? ? 2019H1電子行業(yè)仍在探底階段，19Q2整體盈利能力回升.2019 年上半年電子行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入合計 5531.35 億元，同比增長(cháng)10.30%。電子行業(yè)營(yíng)收增速已連續六個(gè)季度低位運行，我們認為主要原因是電子行業(yè)處在新舊動(dòng)能轉換周期中，消費電子需求放緩，5G 仍在建設中，同時(shí)疊加中美貿易摩擦需求抑制。2019 年上半年電子行業(yè)歸屬母公司股東凈利潤為 291.29 億元，同比減少 11%，但 19Q2 降幅有所收窄，短期供需關(guān)系有所緩解。?

? ? 半導體國產(chǎn)替代自主可. 受下游需求疲弱影響，半導體板塊自去年年底以來(lái)進(jìn)入下行通道，但二季度開(kāi)始，下滑態(tài)勢有所放緩；我們認為隨著(zhù) 5G 應用的推廣和國產(chǎn)替代需求，國內半導體產(chǎn)業(yè)將持續快速發(fā)展。

? ? 電子制造5G備貨拉動(dòng)需求.電子制造行業(yè)去庫存步暫告段落，隨著(zhù) 5G 逐步商用，新應用的推廣，各類(lèi)終端數量將快速增長(cháng)，電子制造行業(yè)營(yíng)收增速將有所回升。

? ? 電子元件抗周期波動(dòng)強.電子元件作為電子行業(yè)的基礎，抗周期波動(dòng)能力強，也最能反應整個(gè)電子行業(yè)的景氣度。19Q2 行業(yè)增速有所恢復，一方面由于 5G 建設，拉動(dòng)元件需求，另一方面國內廠(chǎng)商擴產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)持續向國內轉移導致。?

? ? 光學(xué)光電子供需關(guān)系仍未緩解。光學(xué)光電子仍處于周期底部，行業(yè)供過(guò)于求情況未改善，導致價(jià)格持續下跌。我們認為未來(lái)隨著(zhù) mini LED、超高清視頻等應用興起，供給過(guò)剩有望逐步緩解，帶動(dòng)行業(yè)回暖。

建議關(guān)注創(chuàng )新驅動(dòng)及自主可控帶來(lái)的機會(huì )

? ? ?對于電子行業(yè)投資思路：我們認為電子行業(yè)處在在新舊動(dòng)能轉換周期中，隨著(zhù) 5G 的逐步商用，有望拉動(dòng)行業(yè)需求，特別是對各類(lèi)電子元件產(chǎn)品的需求，電子元件行業(yè)將持續向好。同時(shí)建議關(guān)注 5G 新應用、MiniLED、 MicroLED、8K+5G 從需求側帶來(lái)的成長(cháng)機會(huì )，無(wú)論是電子制造還是光學(xué)光電子都將受新應用拉動(dòng)，行業(yè)見(jiàn)底回暖。同時(shí)貿易摩擦反復，中國作為全球最大的半導體消費市場(chǎng)，自主可控迫在眉睫，建議關(guān)注國產(chǎn)替代空間。